Un piéton passe devant le bâtiment de la Banque du Japon (BoJ) dans le centre de Tokyo, le 28 juillet 2023.
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La Banque du Japon a annoncé qu’elle augmentait ses achats d’obligations lors de l’adjudication de mercredi, alors qu’une flambée des rendements des obligations d’État met à l’épreuve sa détermination à défendre sa politique de contrôle de la courbe des taux.
Dans un communiqué publié lundi, la banque centrale japonaise a déclaré qu’elle procéderait à un montant non spécifique d’achats supplémentaires d’obligations d’État japonaises d’une durée supérieure à cinq ans et pouvant aller jusqu’à 10 ans. Cela s’ajoute à l’achat d’obligations de 300 milliards de yens annoncé vendredi par la BoJ avec des échéances similaires.
Rendements sur Obligations d’État japonaises à 10 ans a atteint jusqu’à 0,775% lundi, son plus haut niveau depuis septembre 2013 et proche du plafond de 1% de la BoJ. Le yen japonais a perdu près de 0,3% à environ 149,73 yen par rapport au dollar, se rapprochant du niveau de 150 yens qui a incité la BoJ à intervenir l’année dernière.
Les commentaires bellicistes dans le procès-verbal d’une réunion animée de la Banque du Japon en septembre publié plus tôt lundi ont ravivé les attentes selon lesquelles la BoJ prépare lentement le terrain pour mettre fin aux taux d’intérêt négatifs.
Lors de sa réunion de politique monétaire en juillet, la Banque du Japon a assoupli son contrôle de la courbe des taux pour permettre aux taux à long terme d’évoluer davantage parallèlement à la hausse de l’inflation dans le cadre du premier changement de politique du gouverneur Kazuo Ueda depuis son entrée en fonction en avril.
La décision d’élargir la fourchette autorisée pour les rendements JGB à 10 ans de plus et moins 0,5 point de pourcentage autour de son objectif de 0% à 1 point de pourcentage a été considérée comme le début d’un changement progressif de la politique de contrôle de la courbe des taux adoptée par le prédécesseur de l’Ueda.
Le contrôle de la courbe des taux, également connu sous le nom de YCC, est un outil politique dans le cadre duquel la banque centrale cible un taux d’intérêt, puis achète et vend des obligations au besoin pour atteindre cet objectif. Cela fait partie de la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ, qui comprend également le maintien des taux d’intérêt à court terme à -0,1% dans ses tentatives de lutter contre des décennies de déflation dans la troisième plus grande économie du monde.
Lundi, un commentaire d’un décideur anonyme dans le procès-verbal de la réunion de la BoJ de septembre selon lequel « la réalisation d’une inflation de 2 % de manière durable et stable semble clairement en vue » a en partie contribué à la flambée des taux.
Lors de la réunion de septembre, cependant, la Banque du Japon a finalement décidé de maintenir sa politique ultra-accommodante et a laissé les taux inchangés vendredi, consciente des « incertitudes extrêmement élevées » sur les perspectives de croissance au niveau national et mondial.
Bien que l’inflation sous-jacente ait dépassé l’objectif déclaré de 2% de la banque centrale pendant 17 mois consécutifs, les responsables de la BoJ se sont montrés prudents quant à la sortie de ses mesures de relance radicales.
Cela est dû à ce que la Banque du Japon considère comme un manque d’inflation durable, découlant d’une croissance significative des salaires qui, selon elle, conduirait à un effet de chaîne positif soutenant la consommation des ménages et la croissance économique.
Néanmoins, la Banque du Japon pourrait être contrainte de relever ses taux plus tôt que prévu si le Yen japonais s’affaiblit au-delà de 150 par rapport au dollar, selon Bob Michele, responsable mondial des titres à revenu fixe chez JPMorgan Asset Management.
Des taux plus élevés pourraient alors dénouer le carry trade du yen et déclencher un retour des capitaux japonais sur ses marchés obligataires nationaux, une décision qui pourrait déclencher la volatilité du marché, a-t-il déclaré à CNBC jeudi dernier.
