Une forte hausse des prix des matières premières et des produits intermédiaires après l’invasion russe de l’Ukraine semble avoir perturbé une faible reprise de l’industrie manufacturière indienne. Pire encore, à moins que la forte inflation ne soit contrôlée, les ventes de produits manufacturés pourraient commencer à se contracter dans les mois à venir.

L’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier S&P Global India, corrigé des variations saisonnières, s’est établi à 54,0 en mars, contre 54,9 en février. Les nouvelles commandes et la production ont augmenté à leur rythme le plus faible en six mois en mars, tandis que la confiance des entreprises a plongé à son plus bas niveau en deux ans.

Et ce, alors même que l’indice est resté au-dessus de la barre des 50, ce qui sépare la croissance de la contraction pendant neuf mois consécutifs.

Pollyanna De Lima, directrice associée de l’économie chez S&P Global, a écrit : « Pour l’instant, la demande a été suffisamment forte pour résister aux hausses de prix, mais si l’inflation continue de s’accélérer, nous pourrions assister à un ralentissement plus important, voire à une contraction pure et simple des ventes. »

L’inflation au détail, mesurée par l’indice des prix à la consommation, a augmenté pour le cinquième mois consécutif, passant de 6,0 % en janvier 2022 à 6,1 % en février 2022, en raison de la hausse de l’inflation dans les produits alimentaires.

Alors que le Comité de politique monétaire doit se réunir vendredi, Morgan Stanley a déclaré lundi qu’il s’attendait à ce que la RBI se lance dans une « normalisation » de la politique monétaire avec une hausse de 15 à 20 points de base du taux des prises en pension inversées.

Bien que la demande d’exportation soit robuste et que la consommation intérieure redémarre progressivement, le secteur manufacturier est resté plutôt faible ces derniers mois. Au T3FY22, la valeur ajoutée brute du secteur a affiché une croissance stable de 0,2%, alors que la troisième vague de la pandémie de Covid-19 a frappé le pays.

« La croissance du secteur manufacturier en Inde s’est affaiblie à la fin de l’exercice 2021-22, les entreprises signalant des expansions plus faibles des nouvelles commandes et de la production », a écrit Lima. « Le ralentissement s’est accompagné d’une intensification des pressions inflationnistes, bien que le taux d’augmentation des coûts des intrants soit resté inférieur à celui observé vers la fin de 2021. »

En février 2022, l’indice PMI avait reflété une légère amélioration dans le secteur manufacturier et les services, leurs niveaux s’établissant respectivement à 54,9 et 51,8, contre 54,0 et 51,5 en janvier 2022.  Il y avait apparemment une légère hausse de la production industrielle en Inde avant la crise russo-ukrainienne. La croissance de l’indice de la production industrielle était passée de 0,7% en décembre 2021 à 1,3% en janvier 2022, bien qu’aidée par un effet de base favorable.

DK Pant, économiste en chef de India Rating, a déclaré: « Les chiffres pmi de mars montrent une lenteur de l’activité manufacturière. Cependant, les chiffres du PMI et de l’indice de la production industrielle (IIP) ne sont pas strictement comparables car la croissance de l’IIP est calculée sur une base annuelle et PMI offre des comparaisons d’un mois sur l’autre.

Selon Lima, les entreprises semblaient très préoccupées par les pressions sur les prix, qui étaient un facteur clé qui a fait chuter la confiance des entreprises à son plus bas niveau en deux ans. « Des preuves anecdotiques ont indiqué que les préoccupations en matière d’inflation et l’incertitude économique ont freiné la confiance globale », indique l’enquête.

Dans le même temps, il y a eu une nouvelle baisse des nouvelles commandes à l’exportation reçues par les producteurs de biens indiens, mettant fin à une séquence de croissance de huit mois.

Sur le front de l’emploi, les effectifs de l’industrie manufacturière se sont largement stabilisés, après trois mois consécutifs de suppressions d’emplois. Les entreprises ont indiqué que les chiffres de la masse salariale étaient suffisants pour faire face aux besoins actuels.