Idées clés

  • La forte inflation induite par la pandémie a exacerbé le phénomène de synchronisation croissante qui dure depuis 30 ans, mettant au défi les consommateurs et les investisseurs.
  • Les particularités propres à l’économie annonceront à la fois la fin de la synchronisation de l’inflation élevée et se traduiront par de nouvelles opportunités d’investissement tactiques.
  • Les tendances de l’inflation ont tendance à être partagées à l’échelle mondiale à long terme, et les stratégies mondiales sensibles à l’inflation peuvent être utilisées quel que soit l’endroit où se trouve l’investisseur.

Comprendre les moteurs de l’inflation nationale et mondiale est primordial pour qu’un investisseur réussisse dans le contexte actuel. Au cours des dernières décennies, les corrélations d’inflation à travers le monde se sont accrues à mesure que la mondialisation étendait sa portée. Ces dernières années, la corrélation entre l’inflation américaine et l’inflation mondiale a atteint des niveaux historiquement extrêmes après le choc du Covid. À court terme, cependant, nous nous attendons à ce que la dynamique de l’inflation diffère, offrant des possibilités tactiques de distinguer les expositions régionales. Dans cet article, nous étudions différentes façons de quantifier les tendances de synchronisation de l’inflation mondiale, proposons quelques raisons potentielles pour lesquelles ces tendances ont émergé et discutons des opportunités d’investissement face à des niveaux d’inflation élevés.

La synchronisation de l’inflation est-elle une tendance à la hausse ou fait-elle partie du cycle ?

Nous commençons notre enquête sur la synchronisation de l’inflation mondiale en examinant quantitativement les moteurs et les tendances communs de l’inflation dans tous les pays.

Les moteurs communs de l’inflation mondiale ont suivi un schéma cyclique (Figure 1).1 Nous nous concentrons sur un échantillon de cinq décennies de taux d’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) pour les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Australie, le Canada, l’Allemagne et le Japon (G-6), qui représentent ensemble 71 % du produit intérieur brut (PIB) des économies avancées et 41 % du PIB mondial.2 Des mouvements significatifs plus élevés du pouvoir explicatif de la première composante principale suivent une forte inflation commune chocs dans les années 1970 (matières premières) et dans les années 2020 (perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la pandémie et réponse politique expansionniste). En moyenne, le facteur d’inflation commun produit à l’aide de l’analyse en composantes principales (ACP) explique près de 60 % de la variance de l’inflation du G-6. Lorsque des chocs d’inflation communs à grande échelle se sont produits dans le passé, cette proportion a atteint près de 80 %.

Composante commune de l’inflation mondiale dans les économies du G-6

(Fig. 1) Première composante principale de l’inflation mesurée par l’IPC du G-6

Note : En utilisant la variation en pourcentage d’une année sur l’autre de l’inflation globale par rapport au G-6 de décembre 1965 à janvier 2023, nous calculons la proportion de variance expliquée par la première composante principale d’une fenêtre mobile de 10 ans sur tous les pays disponibles pour un horizon temporel complet de 10 ans. Les zones ombragées sont des récessions NBER.  Sources : Inflation mesurée par l’IPC du Bureau of Labor Statistics des États-Unis, Statistique Canada, Statistisches Bundesamt, Office for National Statistics du Royaume-Uni, Australian Bureau of Statistics, Japan Statistics Bureau, Haver Analytics; analyse de T. Rowe Price.

Une tendance cyclique similaire est évidente lorsque l’on examine la corrélation entre l’inflation américaine et l’inflation d’autres économies développées. La corrélation mobile moyenne sur cinq ans de l’inflation mesurée par l’IPC américain avec celle du Royaume-Uni, de l’Australie, du Canada, de l’Allemagne et du Japon a oscillé et considérablement augmenté en réponse à des chocs communs. Cependant, une plus grande harmonie de l’inflation mondiale est plus qu’un simple produit des chocs sur les produits de base.3 Depuis le milieu des années 1990, la tendance de la corrélation moyenne mobile sur cinq ans entre l’inflation mesurée par l’IPC des économies mondiales et celle des États-Unis n’a cessé d’augmenter (figure 2).

Corrélations de l’inflation de l’indice des prix à la consommation

(Fig. 2) Corrélation moyenne mobile sur 5 ans de l’inflation mesurée par l’IPC

inflation-mondialisation

En date de mars 2023.  Source : Haver Analytics. Variation en pourcentage de l’IPC d’une année sur l’autre; WTI Cushing (moyenne, en dollars américains par baril) variation en pourcentage d’une année sur l’autre. Choc pétrolier inclus si la variation d’une année sur l’autre était supérieure à 30%.  Corrélation entre l’inflation de l’IPC américain et celle du Royaume-Uni, de l’Australie, du Canada, de l’Allemagne et du Japon.  Le graphique montre la moyenne par pays. Analyse de T. Rowe Price.

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